Glassnode数据显示，截至2026年2月12日比特币矿工地址持有的总余额约为1,779,684枚BTC。这个数字看起来不小，但背后是一条持续多年的下行曲线。CryptoQuant的数据追踪得更清楚：2023年结束时矿工群体合计持有超过186万枚BTC，到2026年初已降至约180万枚，净流出超过6万枚BTC。矿工的手正在一年比一年松，这不是短期波动，而是结构性的资产负债表调整。

📉 减半是那根最紧的缰绳，不懂它就看不懂矿工为什么卖币

2024年4月比特币区块奖励从6.25 BTC降至3.125 BTC，直接砍去了矿工近一半的区块收入。在算力持续上升、挖矿难度居高不下的背景下，即便比特币价格维持在数万美元水平，部分矿工的利润空间仍被大幅压缩。有分析师把2026年称为矿业真正的"大考年"——减半是发令枪，成本的持续攀升才是真正要命的那个对手。进入2026年初情况进一步恶化，Checkonchain的难度回归模型估算，2026年3月中旬一枚比特币的平均生产成本约为88,000美元，而同期市场价格在69,200美元附近徘徊。每挖出1枚BTC，平均矿工要亏掉大约19,000美元。

🔥 2026年一季度：3.2万枚BTC被抛售，历史记录被刷新

亏损迫使矿工做一件事——抛售存量储备。2026年第一季度上市矿业公司合计抛售及分派接近32,000枚BTC，超过2025年全年的总减持量。此前的季度记录是2022年第二季度的约20,000枚BTC，当时Terra-Luna生态崩溃引发市场恐慌性抛售。Bitdeer在2026年初清算了全部比特币库存，Core Scientific从巅峰时期的9,618枚BTC一路卖到仅剩约630枚，靠出售筹资1.75亿美元才活下来。就连最大的比特币持有者MARA Holdings也在3月首次更新库存政策，允许酌情出售——对一家围绕"积累"建立品牌的公司来说，这是重大转向。市场关键指标hashprice在2026年初徘徊在每PH/s/日33至40美元之间，接近旧矿机队的损益平衡点，MARA、Riot、CleanSpark及Bitdeer等主要矿商都在加快把储备变现。但要区分两种清算逻辑：2022至2023年矿工每季向市场释出约15,000至20,000枚BTC属于正常波动，2024年一度降温到不足10,000枚，但2026年Q1的3.2万枚标志着市场重新进入更主动也更被动的清算阶段——这里的"被动"是说矿工并非看空市场主动卖币，而是运营成本高到不卖储备就无法维持现金流。

📊 余额在反弹，但别急着乐观

说完卖，再看余额本身的变动还有一层容易被忽略的信息。截至2026年4月底矿工储备已从2月至3月的低点反弹，读数接近180万枚BTC。与此同时矿工向交易所的存款交易量降至约8,138笔，接近CryptoQuant追踪周期内的历史最低水平，而2025年底这个数字曾频繁超过100,000笔。存款骤降有两个原因：一是短期盈利能力有所恢复，主流矿机运营成本目前显著低于关机价，矿工不存在因现金流断裂而被迫清算的迫切压力；二是存量逻辑，一轮集中出清后后续抛售能力必然受到约束，比特币矿工持币正在从"被动出清"向"储量筑底"切换。不过除与中本聪相关的特殊钱包外，矿工总余额约为684,000 BTC，较去年同期仅略有下降，期内约有164,000个新比特币被挖出。这意味着矿工总体上主要是在出售新发行的供应来覆盖运营成本，而不是一次性清空全部库存，这一细节有助于避免过度悲观。

🤖 AI正在抢矿工的饭碗，这才是最大的变量

最新的事态发展让矿工资金流向多了一个值得关注的维度：AI算力争夺正在分流矿工资源。Core Scientific和Bitdeer等矿业公司正将资本重新导向AI和高性能计算数据中心。分析师指出AI基础设施可以产生80%至90%区间的运营利润率，相比之下比特币挖矿的利润率已逼近成本盈亏线。自2025年11月以来比特币挖矿难度已多次下调，在价格尚未形成持续上行动能之前，部分算力转投向AI业务，短期缓解了矿工抛售压力，但长期正在改变比特币矿业的结构形态。与此同时中本聪时代的早期矿工和长期持有者正在加速结束沉睡期。2026年5月一休眠地址一次性将2,650枚BTC转入FalconX和Cumberland，5月10日另一持有者时隔12年移动了500枚BTC。这类"老年代币"的复苏与矿工抛售叠加在一起，正在形成双重供给压力。

🧠 读懂矿工余额，就读懂了供给端最核心的那股力量

把数据放在一起几个趋势已经很清楚：矿工持有比特币的总量从2023年底超过186万枚降至约180万枚，这一趋势自减半后就开始加速；2026年Q1 3.2万枚的抛售规模刷新历史记录，核心驱动是生产成本与币价之间的持续倒挂；矿工行为正在分化，一部分积极清仓换现金流，另一部分在储备反弹后开始放缓出售；AI算力争夺正在成为矿业格局的长期变量，分流了原本属于比特币网络的计算资源。矿工钱包余额不是一个单向的卖出信号，而是一张记录着成本、价格、技术和战略选择博弈的链上账本。读懂了它，就读懂了比特币供给端最核心的那股力量。

免责声明：本文为区块链链上数据知识科普，不构成投资建议。数字资产市场波动剧烈，矿工钱包余额变化受多重因素影响，不构成买卖信号参考，操作后果由用户自行承担。